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海康威视(002415):多传感器产品线逐渐丰富 消防行业有望成为2020年新增长点

时间:2020-01-03    机构:中国国际金融

  公司动态

  维持跑赢行业

  公司近况

  我们于12 月末组织投资人拜访了海康威视(002415)管理层。我们看到,海康的产品体系中多传感器产品进一步丰富,同时在应用方面,海康计划成立消防子公司。虽然2020 年宏观不确定性仍然存在,但我们认为类似于明厨亮灶、公路无人化等基于视频的新需求将不断涌现,中国企业数字化转型是公司的长期机会所在。近年来海康在硬件、软件和算法全方位布局,建立了AI Cloud、物信融合等综合软硬件平台。我们认为海康大规模的人员投入阶段已经结束,软硬件平台进入收获期。维持“跑赢行业”评级,和40 元目标价。

  评论

  多传感器产品体系日渐丰富,成为人工智能技术落地的重要支点。

  这次展厅参观的最大感受是,海康的前端摄像头产品从过去的可见光摄像机为主,向包括测速雷达、红外线热成像仪在内的多传感器融合解决方案拓展。其中,雷视一体摄像头等产品在ETC 无人收费等智能交通场景广受好评;红外热成像仪与烟感等传统传感器的集合,也有望成为颠覆传统消防设备行业的重要产品。海康过去几年积极投资各类新型传感器,已经建立起支持多种感知技术的核心硬件平台。我们认为这个硬件平台是海康人工智能大数据技术落地的重要支点。

  消防行业有望成为新的增长点。海康2019/12 公告将成立消防子公司,正式进军消防设备行业。据Grand View Research,2018 年全球消防设备行业市场规模达587 亿美元,相当于安防设备行业的3 倍。目前主流的消防设备以烟感、温度监控器等事后报警设备为主,不具备预防能力。2019 年最新修订的《消防法》明确“预防为主、防消结合”的方针政策,我们认为这为海康等智慧消防产品供应商提供了新的发展机会。目前,国内消防设备市场格局分散,前30 大企业合计份额不足10%,并且鲜少有厂商具备AI、云计算、大数据、物联网等综合技术能力。我们认为,海康有望凭借强劲的软硬件能力切入消防设备行业,引领智慧消防发展。

  估值建议

  我们预计公司2020/2021 年收入保持16%/17%稳定增长,其中大企业(EBG)业务和机器人等新业务增速高于整体水平。引入2021年净利润预测180 亿元,当前股价对应2020/21 年21.1x/17.6x P/E。

  维持目标价40 元,对应2020/21 年24.9x/20.8x P/E,有18%空间。

  风险

  新应用落地不及预期;中美贸易摩擦升级。