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海康威视:业绩增长符合预期,人工智能布局看点更多

发布时间:2017-08-11    研究机构:兴业证券

中报业绩符合预期,毛利率连续回升:公司2017年上半年实现营收164.48亿元,同比增长31.02%;实现归属于上市公司股东的净利润32.92亿元,同比增长26.22%。公司毛利改善,一方面由于公司从2015年开始执行一系列稳定毛利率的措施和管控;另一方面高端产品占比提升。费用提升则是由于员工加薪和研发人员招聘力度提升。产品中心和系统中心是研发投入的大头,研发投入侧重长期作用。

人工智能解决安防痛点,安防行业的边界和内涵正在发生变化:公司处于其中的应用环节,目前行业还缺乏专用的芯片。安防视频面临着数据爆炸的问题,越来越多录像无法通过人工审核,行业的核心变成了分析与理解,从而推动行业价值量的增加,行业的边界与内涵正在发生变化。

公司为全球行业龙头,掌握天然的海量数据优势:海康是行业内拿到数据量最多的公司,具有天然的优势,基于公司在安防各细分子行业的knowhow以及海量数据进行学习和积累,公司护城河较为稳固。

公司业绩稳定增长,人工智能布局看点更多:公司安防主业有望保持20%的稳定增长,盈利能力增强并且布局长期研发投入,巩固龙头地位。人工智能改变解决安防痛点,正改变安防的内涵与边界,公司具备对各行业的理解以及业内的海量数据,具有天然的优势,有望在安防行业浪潮下进一步成长。预计公司2017-2019年EPS分别为0.99、1.22、1.52元,对应PE分别为29.4、23.9、19.3倍,维持“增持”评级。

风险提示:安防行业增速不及预期;AI产品推广不及预期