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海康威视(002415):业绩快报略低于预期 看好新基建投资拉动公司业绩

时间:20-03-02 00:00    来源:中国国际金融

公司预测盈利同比增长9%,基本符合预期

公司公布2019 年业绩快报:收入577.5 亿元,同比增长16%,略低于我们预期3%;归母净利润124.0 亿元,同比增长9%,处于指引中值偏下位置,基本符合我们预期。对应4Q19 收入179.1 亿元,同比增长12%,低于我们预期8%;归母净利润43.7 亿元,同比增长10%,低于我们预期6%。4Q19 业绩不及预期,主要反映国内宏观经济疲软和实体清单对公司海外销售影响超出预期。

展望2020 年,正如我们在《新基建投资机会》报告中所述,在疫情对消费需求带来较大不确定的情况下,政府积极投资新基建。

我们认为,智慧城市建设有望成为新基建重点之一,看好新基建投资对海康业绩的拉动作用。

关注要点

4Q19 收入增速低于预期。2019 年,国内宏观经济持续下行,同时中美贸易摩擦进一步升温,公司于2019 年10 月8 日被美国商务部列入实体清单,对公司海外销售造成一定的负面影响。在持续的外部环境压力下,公司4Q19 收入同比增长12%,低于中金预测8%,主要反映国内市场需求疲软和实体清单对海外市场销售的影响;净利润同比增长10%,低于中金预测6%。

看好新基建投资拉动公司业绩。“新基建”概念最早由2018 年12月中央经济工作会议中提出;2020 年2 月以来,中央政治局会议、工信部、上海市政府等再次强调5G、智慧城市、工业互联网等新基建的建设和发展。3 月1 日,习总书记在《求是》发表文章1,强调“完善重大疫情防控体制机制,健全国家公共卫生应急管理体系”。我们认为,以红外热成像仪为代表的体温筛查方案,以及其他基于人工智能、大数据、机器人的科技抗疫手段(详细参见《科技如何抗疫》)会成为未来公共卫生应急管理体系的重要组成部分,也有望成为“新基建”的重点之一。我们看好新基建投资对海康业绩的拉动作用。

估值与建议

我们维持公司盈利预测不变,维持跑赢行业评级。当前股价对应2020/21 年23.6x/18.2x P/E。维持40 元目标价,对应2020/21 年26.9x/20.8x P/E,有14%上行空间。

风险

疫情发展超出预期;新基建投资落地不及预期。