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TMT板块2020Q2财报分析:关注线上化持续和终端需求改善

时间:20-09-08 18:25    来源:格隆汇

机构:中信证券

TMT 板块 2020Q2 业绩增速大幅反弹,主要是因为国内疫情较快得到控制和复工复产的快速推进。展望下半年,疫情对于线上化的深远影响料将持续,线上办公和娱乐等领域高景气有望延续,而消费电子、安防和 IT 服务等终端需求则有望延续 Q2 末以来较强的复苏势头。7 月中旬以来 TMT 行业领跌市场,但线上化持续和终端需求改善带动的景气优势之下,相关细分领域龙头仍将是增量资金关注的重点。建议重点关注云服务、IDC、半导体、消费电子、安防和物联网、游戏等细分领域龙头。

▍国内疫情逐步得到控制和经济恢复下,板块增速整体大幅反弹。剔除 ST 和个别扰动大的股票后,TMT 板块 2019Q1-2020Q2 的累计收入增速分别为 10.3%、7.3%、6.2%、6.8%、-9.0%、-0.1%,Q2 单季度营收增速转正为 7.1%;2019Q1-2020Q2 的累计归母净利润增速分别为 12.3%、6.8%、6.9%、2.5%、 -44.7%、-12.8%,Q2 单季度归母净利润增速转正为 11.4%。科创板 TMT 板块增速依然高于 TMT 整体,上半年营收、归母净利润增速分别为 19.5%、28.3%,Q2 单季度营收、归母净利润增速分别为 26.2%、45.8%。上半年 TMT 板块经营现金流净额为 872 亿元,同比+11%、远高于净利润增速;筹资现金流金净额1041 亿元、同比+832%,共同支撑板块持续的资本开支扩张。

▍细分领域:疫情后终端需求逐步恢复。半导体和游戏等 Q1 受疫情负面影响较小的领域,Q2 仍然延续高速增长,上半年归母净利润增速分别为 133.5%、 40.5%。5G、云计算、消费电子、安防等则在经济恢复后实现增速反弹,上半年归母净利润增速分别为 15.9%、-19.7%、58.3%、9.8%,较 2020Q1 的增速分别提升 30.4pct、75.6pct、28.2pct、11.9pct。

▍下半年展望:关注线上景气延续与终端的边际改善。TMT 的重要细分领域仍然具有较强的景气优势,半导体国产化、云服务、游戏的行业景气具有延续性,消费电子、安防和物联网等终端领域在 Q2 末加快恢复,预期在下半年将持续改善。但自 7 月 14 日市场出现调整以来,科技板块领跌,市场对于 TMT 行业的情绪处于低位,整体估值仍在中位水平附近,若增量资金进入,预期线上化和边际改善的终端领域将是资金配置的重点。

▍风险因素:全球疫情的不确定性;企业 IT 开支不达预期;经济恢复不达预期;全球市场流动性紧张;国内市场流动性不及预期;贸易摩擦加剧。

▍投资策略:在疫情深远影响持续和全球经济逐步恢复的情况下,建议同时关注线上景气延续与终端的边际改善,重点关注云服务、IDC、半导体、消费电子、安防和物联网、游戏等细分领域龙头,包括:小米集团、腾讯控股、阿里巴巴、歌尔股份、海康威视(002415)、广和通、兆易创新、金山办公、金蝶国际、用友网络、微盟集团、卫宁健康、恒生电子、紫光股份、中兴通讯、宝信软件、数据港、网易、完美世界等。