海康威视(002415.CN)

财说| 评估日期一年前,海康威视为何低价转让“摇钱树”?

时间:20-07-26 08:00    来源:界面新闻

记者 | 曹立

编辑 | 陈菲遐

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7月24日,海康威视(002415)(002415.SZ)披露了2020年半年报,公司上半年实现营业收入242.71亿元,归属于母公司所有者的净利润46.24亿元,分别同比增长1.45%与9.66%。这一业绩在预期之内。

但与半年报一同公布的另一则公告,却透露着古怪。海康威视打算将热成像事业部全部资产,转让给控股子公司杭州海康微影传感科技有限公司(以下简称“海康微影”) 。

热成像事业部可以说是海康威视的“摇钱树”,这一操作对中小股东来说并不厚道。

低价转让“摇钱树”

海康威视热成像事业部成立于2015年,是海康威视产品研发中心下属产品业务部门,负责热成像全系列产品的研制及优化工作。公告称,经收益法评估,于评估基准日2019年8月31日,海康威视热成像事业部资产组的账面价值为273.82万元,评估价值为8亿元。

海康微影则由海康威视持股60%,杭州海康威视股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“跟投合伙企业”)持股40%。跟投合伙企业是海康威视实施核心员工跟投创新业务的平台,代表公司员工出资跟投创新业务子公司。

尽管公告中并未披露海康威视热成像事业部资产组相关财务信息,但从同行业上市公司业绩中,已经可以看到该业务在新冠疫情之下的潜力。

民用热成像仪厂商大立科技(002214.SZ)预告中报净利润同比增长379%到464%,军用热成像仪厂商高德红外(002414.SZ)预告中报净利润同比增长220%到260%,热成像传感器厂商睿创微纳(688002.SH)中报净利润同比增长376%。

数据来源:公司公告,界面新闻研究部

值得注意的是,海康威视还是睿创微纳的大客户。在此情形下,预计海康威视热成像事业部的业务在2020年上半年出现了爆发式增长。

数据来源:公司公告,界面新闻研究部

就在这时,海康威视反而减弱了对这一“摇钱树”的控制。

转让之后,海康威视总资产并不会发生影响,只是海康威视对其持股比例下降到了60%,进而会影响归母净利润。此次转让的受益者则是海康威视员工持股平台。

海康威视热成像事业部的评估日期为2019年8月,彼时并未出现新冠疫情,8亿元的评估价值在今天看来显然是被大大低估了。未来也不排除海康微影会分拆独立的可能性。

半年报有隐忧

海康威视的半年报总体中规中矩,但也不乏隐忧。

从收入地区看,公司国内业务营收为167.2亿元,同比下滑1.48%,海外业务营收为75.4亿元,同比增长8.63%。

国内三大事业群中,代表政府采购的公共服务事业群营收下滑5.16%,中小企业事业群营收下滑26.9%,代表大企业的企事业事业群营收同比增20.15%,勉强撑起了国内业务不至于大幅下滑。

数据来源:公司公告,界面新闻研究部

新冠疫情对政府采购和中小企业都造成了一定影响,这种影响何时消退还有待观察。

分产品看,海康威视前端产品即摄像头业务同比增长6.37%,仍是中流砥柱。但中心控制产品下滑1.86%,这并不是个好兆头。中心控制产品包含了传输、控制与显示、集中存储、应用软件、数据中心等产品,可以理解为摄像头的“大脑”,AI业务也被归于这一板块,它象征着海康威视产品的智能化程度。

数据来源:公司公告,界面新闻研究部

过去6年,海康威视中心控制产品营收从未出现过下滑,本次中报出现的下滑可能意味着海康威视向智能化转型并非一帆风顺。

数据来源:Wind,界面新闻研究部

此外,海康威视的囤货行动仍在延续。公司此前在投资者调研活动时表示,公司的库存将维持在120亿元的水平,短期内不会降回到以前正常状态。

数据来源:Wind,界面新闻研究部